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亚洲股市教父胡立阳：中国股市房市是世界的希望

股市会不会也来一场地震？这是许多投资者最近在焦虑的问题，而机构之间的分歧也日益明显。此时，研究过诸多新兴市场、启蒙过全世界无数投资者的“亚洲股市教父”胡立阳来到深圳。他在招商银行深圳分行“金葵花”大讲坛上《全球金融环境下的中国股市投资策略》演讲中对投资者说，千万不要为股市半年来的调整气馁，不要在新一轮牛市再启动时“被挤下车”。


中国股市、房市是全世界的重心

胡立阳认为，中国的股市跟房市是全世界的重心，甚至是全世界的希望。原因是，很多地方的股市，像印度、越南、俄罗斯等都是10倍、8倍的涨幅，房地产也一样，到了疯狂的地步。他说：“我大胆预测，在两年之内，全世界的股市跟房市有2/3都会出现大幅度拉回，如果不讲崩盘的话至少也是年度性修正，尤其是美国和部分欧洲股市首当其冲。”他认为，当次贷危机发生后，资金就会出现转移，转移到其他1/3的地方，像沪深股市就是一个具有投资价值的地方。只要你的股市跟房市有十足的经济增长率支撑的话，就不必害怕。两年之内，全球的浮动资金、包括私募资金等热钱，都会来一次财富重新分配。胡立阳说，我在华尔街讲课时，好多人都在问我，他们关心的绝对不是印度的股市，也不是俄罗斯的股市，他们都在关心沪深股市。他们说沪深股市从6000点跌到3000点具备了投资机会。“据我所知，全球的重量级人物都把投资重点放在中国”。

迷你熊已经离开

胡立阳认为，中国这次的熊市跟一般的熊市不一样，不是因为基本面因素造成的，而是迷你熊，通常它不会逗留超过六个月。只要中国的GDP没有跌到8.5%以下，任何下跌都是非经济性因素造成的。股市下跌到3000点的时候，我说最慢5月份有一个大的反弹。结果所谓的印花税调降是4月26号，股市就提前反弹了。事实上统计数字表明，迷你熊很少超过六个月，所以我认为，A股市场已经远离了熊市，又回到了牛市的轨道。当然就像一个人跌倒以后，总不能够希望他马上跑一百米冲刺，一开始他总要步履蹒跚地走几步。“但是我要大声地宣布，A股的熊市已经在最近结束了，想要看到它跌到3000点以下，机会非常少。”

“大小非”也有人类的共性

胡立阳的技术指标和操作方法，是以透彻地研究人性为基础的。关于“大小非”
解禁对于股市的影响，他认为不是个问题，也许在一万点时倒是问题。因为那些大小非也要赚钱，当指数跌到3000点附近的时候，它不可能大量抛售，它和其他的投资者一样都是人。在高档的时候大家才应该小心谨慎。胡立阳的第二个理由是，相信政策会有很好的规范，比如以大宗交易平台作为限制。“我研究全球股市的政策制定，多多少少类似于大小非问题都有，政府都会一步一步提供解决方法。要对我们的政策有信心，将来一定会有很妥当的规范，不用自己吓自己，这才是最重要的”。

胡立阳最后表示，有人问奥运会之前是不是要先跑一趟，或者奥运会之后是不是没有行情了呢？“请你们再相信我一次，我们看的不只是2008奥运会，我们看的也许是三个奥运会——十年以后会怎样，不要只看眼前一个月、两个月。希望那时候，在整个世界的财富分配中你能够占到一席之地，千万不要在这之前把自己挤下车了”。

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股市你只能信自己,以一个指标说了算,坚决执行,决不存侥幸心理.

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所谓“红五月”终于结束了，跌逾300点，成了不折不扣的“黑5月”，量能与4月份基本持平。虽非暴跌之月，但持续的阴跌以及伤感的外围环境，也使市场始终沉浸在失望之中。正如我在月初所指出的那样，愿望虽好，但不能取代现实，因为股市的历史一直表明，“大多数人的期待往往是错误的。”


道理就这么简单，但吃透这样的玄机却往往需要悟性和充分的市场经验，因为股市是一个斗智斗勇的博弈场所，是通过多数人的投机错误来实现资源配置合理性的市场——利诱之，往往是为了绞杀之，只有经不住考验且具备长远眼光的投资人才能战胜市场。

事实上，按照我的经验，当你看股市一片茫然感觉其特别复杂，当你数浪数得自己都头晕眼花，当你建模型建得这“参数”那“维度”六神无主的时候，你距离真相便往往还很远。请记住，大道至简，就像人人都以各种理由竭力宣扬看好“红五月”，而且机构吹鼓手也在大声附和这一红色期待之时，你便只需冷眼旁观一样。

因为只有简单了，你便距离真理近了，也便有快乐了！如此，有快乐在其间，有收获在其间，也就自然慢慢变得“无丝竹之乱耳，无案牍之劳形”了！而这一点，作为“老外”的法国思想家蒙田其实也早已认识到了，他说：“我们所住的房间要有一扇俯视墓地的窗户，那会让一个人的头脑清楚，并且让生命中优先顺序之间得以均衡。”

说得多好！朋友们，面对让你一头雾水的股市，面对让国人震撼的汶川大地震，我们难道不该回归本真，认真从头去想想蒙田先生的教诲么？

拿汶川大地震来说，许多人此时会觉得汶川乃危险之地，但过些日子回头来看，这个地方往往可能便是最有希望的地方，受灾的群众会在那里建起崭新的家园，旅游爱好者会在那里发现新的旷世美景，而锐眼的商家会在那里发现最大的发财机会。再以股市投资或投机为例，我在上周一建议大家关注的南航认沽虽看似最危险，看似到了“末日”，但“末日压力”之下，我们却在那里发现了本周最强劲的“黑马”，你可以从中合理合法地赚到你朝思暮想的“投资利得”，你又何乐而不为呢？

“君子不立危墙之下”是一码事，而“危墙”之后或许有另一片蓝天，则是另一种能“洞明世事”的简单智慧了。

这，便是股市里的辩证法。而以此来衡量6月的股市，我们至少也会从近期监管层一再要求基金等机构“维稳”来推测后市的走向。可以看出，既然股市在“5·30”等日子里的稳定，是应监管层之“暗示”而得到的，那么这样的稳定便是需要警惕的了。

从历史上看，“政策底”从来是不可靠的，它既敌不过趋势的力量，也不可能永远要求机构逆势而行，所以，如不出所料，6月股市应该会有个急跌释放风险的过程。这一过程看起来可能会比较可怕，其间也会夹杂有各种尖利的呼啸和崩溃的呐喊，但如果外围灾难性“寒流”能够在各种努力下后有所趋暖，那么6月中下旬酝酿反弹甚至大反弹的可能便会大大增加。

道理也很简单，物极必反。试想，往上难，则只能向下拓展空间，而如果股指再要急挫一个时段，则我国股市的相对投资价值便会凸显，那时，大小非等压力便可能会被暂时忽略，而逐利的投机性买盘便可能会蜂拥而入了。对此，旨在入市赚钱的你，能不明察秋毫么？

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大盘经过大幅下跌和长时间盘整，保守的估值水平已经处于历史低位，而外围因素也是瞬息万变。因此，目前投资者应该密切留意大盘反攻所需要具备的三大条件。


第一，量能是大盘上攻的先决条件。目前，沪市日成交额保持在700亿元左右的水平，这与去年七月的弱势行情非常相似。去年七月，多数时间沪市日成交额停留在650亿元左右，直到7月20日，大盘在没有外力的推动下，放量至1000亿以上。随后，一路过关斩将突破6000点。若本轮行情，在无政策利好的刺激下，能够突然放量至1300亿元以上，行情也将值得期待。


第二，核心板块转暖走强是大盘稳定上扬的主要条件。以银行、地产、石油和钢铁为核心的板块走强，有利于市场稳定，有助于逐渐消除目前市场存在的短线操作思维。不过，突发地震灾害后，银行、保险股因坏账、保险理赔等因素可能受到一定的冲击。而对于地产股，虽然已经经过长时间回调，但目前房地产市场依然低迷，地产板块的基本面并不乐观。


第三，美元升值是最重要的外部条件。美元升值将导致部分大宗商品价格下降，对抑制通胀有好处，而“通胀无牛市”的观念一直困扰着主流机构。不过，美元是否已经走入上升通道，仍有待观察。标准普尔调低大型美资银行的评级，令市场重燃对信用危机的担心，这将给美元升值带来压力。（中国证券报 贺辉红）

又到了选择方向的时候了：大盘向上还是向下？

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个人简介

侯宁，法学硕士，资深记者，著名财经观察家，专栏作家，自由撰稿人、《21世纪经济报道》《国际金融报》特约记者，卓尔传媒时代公司首席策划，北京电视台《证券无限》周刊顾问，中央电视台财经观察员。
投资者越套越深 侯宁：不要抢反弹 2245点见  


观点提要

·机构这半年来都是奉行很坚定的出货政策，只不过到了近期，市场空头气氛加剧，大家也看清了一些事实，股市存在一些内幕交易、价格操纵，又产生了信用危机，这就造就了最终的向下跳空缺口，也就弥补了前期的缺口。

·这两天的下跌是新一轮下跌的开始，我个人倾向于这个跳空缺口是将来很长一段时间之内的一个高压带的阻力线。假如跌破“2245”就意味着我们股改行情彻底失败在那个点位。如果能够守住3000点，就是中国股市的胜利，但是目前看是根本守不住的。

·我是一直在警示市场风险，但是这跟我看空股指完全是两码事，真正看空股指在去年一年间只有两次。股市是市场经济发展到最高端的体现，就是平等交易、合法交易，买卖自由。

·热钱历来要看大势，一方面可以说美国对付中国这样的发达中国家的阴谋，同时，大家都承认热钱推动也是它的重要原因之一。今天跌到现在，我们看到又出现了一点崩溃迹象，后市能不能维持住就不好说了。今天的量依然没有扩大，和“4.22”那天是差很多的，可以想象机构现在还在维持它。

·美国市场和香港市场还是下跌的趋势，我个人推测还会有一个跌势。这取决于取决于几个因素，一个是我们的经济面是不是在奥运前后能真正像现象曝出来的一样，有什么损失，或者有什么融合，另外取决于大小非减持。

·目前，我个人认为，年内推出股指期货是很困难的事情，因为这个涉及的问题很多，动辄就崩盘了，如果真正推入我们这个相对不健全的市场的话，无异于一场灾难，这还需要假以时日。

·央企整体性的上市，只能暂时说是一种题材。说中国股市是中国股改的晴雨表，是一个政策晴雨表，我觉得这个提法是很有道理的。什么时候真的成了国民经济的晴雨表得先解决了大小非减持问题。
主持人：本周上证综指出现一个大跌的走势，今天盘中跌破3000点，市场关心的是后市将向何处去，这是第二次跌破3000点，是不是印花税下调的失败，是不是又一次新的跌势的开始，或者是乐观人说的，意味着半年多的大调整即将结束，在市场的一个关键时刻，我们请来了大家的老朋友，也是著名的财经观察评论人侯宁先生来和网友进行交流。首先请您简单说一下对大盘的看法。

侯宁：各位网友大家好！简单地讲，目前股市的下跌应该说都是对去年疯狂投机的还债的走势，在每一轮下跌之后，有的机构为了自救，都会拉抬，会制造一种转势的声音，也有朋友因为对市场的看法不一样，也符合这种走势。到目前为止，事实证明，基本上机构这半年来都是奉行的一种很坚定的出货政策，只不过到了近期，市场的空头气氛加剧，大家也看清了一些事实，股市存在一些内幕交易、价格操纵，又产生了信用危机，这些事实综合在一块儿，就造就了最终的向下跳空缺口，也就弥补了前期的缺口。

主持人：这两天的下跌是新一轮下跌的开始还是以往调整的尾声？

侯宁：我认为是新一轮下跌的开始，而且我个人倾向于这个跳空缺口是将来很长一段时间之内的一个高压带的阻力线。

主持人：你的理由是什么，为什么会成为一个高压带？

侯宁：就像前期反弹到3800点的时候一样，这是一个重要的阶段，主力是不可能去解放的，他们只想解放自己。整个市场向下的趋势已经定了，整个股市中，趋势的力量政府都左右不了。

主持人 ：你如果认为这是一个新的下跌的开始，您认为下跌的目标是什么，要下跌多长时间？

侯宁：我在有一次做节目的时候，主持人非要大家预测一个定位，我就预测过“2245”，这是以前四年大熊市的起点，一个最高点，在这个位置，相对来讲，应该是中心内形成一定的支撑，这是有可能的。假如跌破“2245”就意味着我们股改行情彻底失败在那个点位。

主持人：侯先生，您不久前提出来，大概明年夏天的时候会跌到1800点，现在又提出2245，您认为这两个预测点位是一致的吗？

侯宁：“1800”的提出，好多朋友都说为什么提出这么低的一个点位来吓唬大家？我从来不想吓唬大家，是因为好多记者非得让我说一个终极的点位才这样的。我对市场看得比较空，结合大小非的减持，明年会形成一个高峰期，市场会提前消化好多东西，到明年中期，市场可能会跌破“2000”，甚至“1800”，因为投机的起点就在“1800”。目前还坚持这个看法。

主持人：您对后市的看法比较悲观，那我们先不说那么远，说近一点，奥运前的行情走势。您以前发表观点认为6月中下旬会有一波行情，这个行情有没有可能突破今年本周二的跳空缺口？

侯宁：我当时提出这个观点，也是意识到6月份的前半端市场跌得比较凶，现在事实也证实了。如果跌的幅度比较大，不排除6月中下旬的时候，如果基本面不是继续这么恶劣，不排除产生这种反弹的可能，只是提出一种可能性，到目前为止，也还可以坚持。但是从目前看，可能得到6月下旬，或许会有这种可能。因为你看盘面都得结合市场，你的观点也需要适当地纠正。比如今年年初的低点在3000点，现在已经到底线了，只能提出一个修正，如果能够守住3000点，就是中国股市的胜利，但是目前看是根本守不住的。

主持人：您认为下旬也有可能反弹，如果有政策利好的配合，您认为即使有这样的配合，也不能封闭本周二的跳空缺口吗？

侯宁：我觉得够呛。主要原因是市场跌到现在，杀伤力非常大，暂时来讲，我们在四年大熊市中提出的一些口号已经出来了。加上近期市场不仅走势很坏，而且出现了像南航权证这样比较恶劣的炒作事件，这对监管的信用伤害非常大。因为股市都十几年了，还没有看到一例案子像南航权证这样完全被券商、交易所玩儿于鼓掌之中。最终的结果，导致券商赚几百亿，所有散户都赔了，这样对股市的打击比简单的下跌大得多。股市这样的地方如果没有了规矩，都是操纵，就没有人去买了。这样的事件是监管层必须要查的事件。
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主持人：股市信用的问题，自创建以来就一直存在，您有没有注意到，即使这个问题存在的时候，也曾经有过两年轰轰烈烈的大牛市，您觉得这种信用的危机和牛市之间有什么必然的关系吗？

侯宁：去年以来，一直唱空，实际上我是一直在警示市场风险，但是这跟我看空股指完全是两码事，真正看空股指在去年一年间只有两次。其余的，我说警惕中国股市只不过是我根据盘面和自己的经验，在警示大家。前两天我出去玩儿，现在中国的股市四轮都快爆胎了，所以大家要分析清楚，哪些是存在市场风险的。到现在，大家想这个机构、研究员的时候，他觉得你就是付出的信用的代价。

主持人：刚才侯先生谈了对后市的悲观，主要是主力机构不断出货。据我们了解，基金已经逼近它的下限，无货可出，热钱据说在3500点之下进行了抄底，而且比较重，这样的重力在哪里？

侯宁：基金这样的情况是监管层的规定。这要付出一个风险，基金很被动，热钱当时跌到3900点，只是一个短线，说撤就撤掉了，不对市场负什么责任。股市是市场经济发展到最高端的体现，就是平等交易、合法交易，买卖自由。当你听着打着爱国热情不卖股票的时候，谁在卖呢？人家也是合法的。

主持人：从历史上看，无论哪种情况，在1300点以下抄过一次底，热钱也是在那会儿抄过底，历史上都是非常成功的，每次都要赚一倍甚至几倍，您认为这次他们抄底眼光错了吗？

侯宁：这次是不是抄底得有证据。如果能在“998”的时候抄一下底，即便这种事真的存在，在我记忆中，我们的社保基金业在大量抄底，这反映了市场更冷静。大家一定要想，在股市中斗的是智慧，要识破对方的阴谋。

主持人：据我跟广东一个教授的交谈，他提供的情况是，热钱是在3500点以下进行的大规模的抄底，本来是想做一个大行情，结果现在处在一个尴尬的境地，您认为这个热钱怎么行动？您认为4月份外汇创了新高，这些热钱将选择什么市场？如果房地产不能选择的话，他们会不会进入这个市场？

侯宁：我觉得热钱的来去都是一个独立机会。有些看到人民币不断升值的情况下，有很多套利机会。热钱历来要看大势，一方面可以说美国对付中国这样的发达中国家的阴谋，同时，大家都承认热钱推动也是它的重要原因之一，为什么热钱会推动它呢？因为热钱看出了油价要涨的趋势，在这种情况下，他就扮演了一个助推器的角色。如果从4000点该到顶了，又硬推到了6000点，中国这样的情况下热钱不会进来。

主持人：我们注意到一些技术分析的所谓的专家，他们研究的观点基本上认为，“6124”以来的下跌，是一个五三浪下跌，第一浪是从6124到4778，然后到5122，现在这个是三浪下跌，明显走出了四浪的痕迹，您认为第五浪会达到2245去吗？第三浪现在已经接近尾声，如果是五浪下跌的话，从技术上应该是大B浪的反弹，这还不能弥补这个缺口吗？最后的下跌浪大概有多大的杀伤力？

侯宁：我觉得最后的杀伤力非常大。因为，我们知道许多人一般倾向于腰斩这个位置就跌得差不多了，但是我们回忆世界上所有的投机市场，包括日本、台湾市场，腰斩远远没有到这个时候，会形成一个纯粹的技术支撑，在这个地方催生一轮反弹都是有可能的。但是，我个人觉得，在中国股市，目前3000点的情况下要完成是不可能的。而且对中国股市这样相对不成熟的，频频的内幕干扰，价格干扰，完全拿波浪理论来套，你的错就会很多的。我们现在看到市场好多技术分析一次次被证明是错误的。看中国股市最好以基本面为主，结合技术面的分析，打短线，再结合一些指标股的走势，来分析它的走势更合适一些。比如，去年12月我接受采访的时候，我开玩笑，如果你们关注贵州茅台的走势，就可以知道中国股市的走向了，因为它反映的是资金的走向，因为它的价格高。

主持人：您觉得它现在崩了吗？

侯宁：在前期出现过，后来就变平稳了。今天跌到现在，我们看到又出现了一点崩溃迹象，后市能不能维持住就不好说了。今天的量依然没有扩大，和“4.22”那天是差很多的，可以想象机构现在还在维持它。

主持人：据我跟广东一个教授的交谈，他提供的情况是，热钱是在3500点以下进行的大规模的抄底，本来是想做一个大行情，结果现在处在一个尴尬的境地，您认为这个热钱怎么行动？您认为4月份外汇创了新高，这些热钱将选择什么市场？如果房地产不能选择的话，他们会不会进入这个市场？

侯宁：我觉得热钱的来去都是一个独立机会。有些看到人民币不断升值的情况下，有很多套利机会。热钱历来要看大势，一方面可以说美国对付中国这样的发达中国家的阴谋，同时，大家都承认热钱推动也是它的重要原因之一，为什么热钱会推动它呢？因为热钱看出了油价要涨的趋势，在这种情况下，他就扮演了一个助推器的角色。如果从4000点该到顶了，又硬推到了6000点，中国这样的情况下热钱不会进来。

主持人：我们注意到一些技术分析的所谓的专家，他们研究的观点基本上认为，“6124”以来的下跌，是一个五三浪下跌，第一浪是从6124到4778，然后到5122，现在这个是三浪下跌，明显走出了四浪的痕迹，您认为第五浪会达到2245去吗？第三浪现在已经接近尾声，如果是五浪下跌的话，从技术上应该是大B浪的反弹，这还不能弥补这个缺口吗？最后的下跌浪大概有多大的杀伤力？

侯宁：我觉得最后的杀伤力非常大。因为，我们知道许多人一般倾向于腰斩这个位置就跌得差不多了，但是我们回忆世界上所有的投机市场，包括日本、台湾市场，腰斩远远没有到这个时候，会形成一个纯粹的技术支撑，在这个地方催生一轮反弹都是有可能的。但是，我个人觉得，在中国股市，目前3000点的情况下要完成是不可能的。而且对中国股市这样相对不成熟的，频频的内幕干扰，价格干扰，完全拿波浪理论来套，你的错就会很多的。我们现在看到市场好多技术分析一次次被证明是错误的。看中国股市最好以基本面为主，结合技术面的分析，打短线，再结合一些指标股的走势，来分析它的走势更合适一些。比如，去年12月我接受采访的时候，我开玩笑，如果你们关注贵州茅台的走势，就可以知道中国股市的走向了，因为它反映的是资金的走向，因为它的价格高。

主持人：您觉得它现在崩了吗？

侯宁：在前期出现过，后来就变平稳了。今天跌到现在，我们看到又出现了一点崩溃迹象，后市能不能维持住就不好说了。今天的量依然没有扩大，和“4.22”那天是差很多的，可以想象机构现在还在维持它。

主持人：您所说的GDP可能跌到10%以下甚至8%附近，好象没有这个数据的支撑，到目前为止，一季度的GDP增长还是很高的，您认为二、三、四季度会有一个大的下跌吗？

侯宁：去年很多人还不承认这一点，前不久我们看到国家统计局率先提出，经济增速出现拐点，步入下跌的趋势。有一些东西，只能凭着你消化大量信息的一种市场知觉进行推测，因为这个市场就像好多人说的，没有什么股神，大家只能进行一下推测，如果推测是正确的，说明此前理解这个市场相对透一些，如果是错的，说明存在一些缺陷需要修正。

主持人：刚才谈到上市公司业绩增长的问题，有一个问题，不知道您注意没有，国资委已经表示了，央企将大力度进行整体上市，其中包括一些军工类的上市公司，地方国资委的上市公司已经在加快这方面的举措，您不认为这样大力度的整体上市可以增厚上市公司的业绩，同时提高了投资价值吗？

侯宁：我觉得，对整个股市而言，央企整体性的上市，只能暂时说是一种题材，我们得看这个企业的盈利情况怎么样。我们的中国股市，一开始就承担着国企脱贫的责任，跟股市风马牛不相及，对这些东西，就需要大家一分为二地来看待。一方面，市场变得相对有厚度了，业务更宽了，另一方面，要看到它把国营企业的弊端也带进来了，大量的优质民营企业依然被排除在中国股市之外，这么多年经济发展恰恰这些民营企业为创造中国经济发挥了重要的贡献。

主持人：按照侯先生刚才的观点，他显然把中国的股市作为国民经济的晴雨表来看待，根据国民经济可能出现的拐点和问题，来担心股市的走势会怎么样。现在，我觉得这个前提有两个问题，一个就是从有研究的学者发现，中国股市从它创立开始到现在，绝大多数都不是跟中国经济走势一致的，只有个别的时候，比如前两年大牛市的时候，这个时候的指数上涨才跟股市是一致的。我想请教侯先生，您为什么认定我们现在的股市就是晴雨表了呢？这两年就按照晴雨表走？那么多年不按照晴雨表走？

侯宁：在2004年就有人说中国股市有望成为中国经济的晴雨表，我当时写文章进行反驳。后来有一个博士提出一个观点，说中国股市是中国股改的晴雨表，是一个政策晴雨表，我觉得这个提法是很有道理的。到2006年5月的时候，我写过一篇文章，叫《中国股市晴雨表功能凸显》，那个时候我也看到中国股市出现晴雨表的功能了。但是，到目前为止，我们一方面需要把经济当成晴雨表来和股市进行联系，另一方面需要注意的是，我们的股改到现在为止并不彻底，大小非还在那儿摆着。什么时候真的成了国民经济的晴表得先解决了大小非减持问题。

主持人：为什么您根据宏观经济、上市公司业绩可能下跌，就认为这个市场会走向一个漫长的熊市呢？

侯宁：因为我看股市是一个综合观点来看，宏观角度是一个，上市公司业绩是另一个，第三还要看市场的情绪，股市本身的治理情况，包括突发事件。像我这样相对在去年频繁预警的人，我也没想到我们今年遇到的灾难会这么多，雪灾、地震。前不久我就说了要警惕水患，结果不到半个月南方就出现了暴雨。


主持人：讨论到这儿，可以把侯先生的观点做一个小结，你之所以看空市场，归结于三个方面，一是宏观经济的转折点导致股市牛熊的转折，第二是估值偏高，还有股市信用危机，您觉得决定中国股市最根本的因素是什么？如果不从长期的角度来考虑，哪怕从一个中期的角度来考虑的话，长期和中期决定股市的决定性因素是什么？毕竟列了这么多因素，我们要看看哪些因素是决定性因素，哪些因素是在长期中会出现的，有些因素可能在中期会出现。刚才谈到政策，政策可以改变中期因素还是长期因素，您把刚才说的牛市的三大危机因素放在一块儿来讨论，这些因素对这个市场哪些在起决定性作用？

侯宁：起决定性作用一个是宏观因素，一个是上市公司。这两个因素是决定市场的长期走势。

主持人：如果是长期走势的话，侯先生刚才已经谈到了，“6124”可能若干年之内的高点，至少从大多数研究的结果来看，或者我们的感觉来看，我们至少没有认为，半年多以来，市场跌了50%，国民经济并没有发生翻天覆地的变化，类似的变化越南倒是出现了，美国也出现了翻天覆地变化，因为他们出现了严重的金融危机，但是也只跌了百分之十几，您觉得我们这种情况正常吗？

侯宁：觉得正常，因为去年的投机过度涨得太高了，前期大幅度做空的也是保险基金。并没有跌到我刚才说茅台这个风向标一样，它并没有失去控制。

主持人：我们现在讨论的是3000点，在这个位置，您现在只是预期中国经济会出现这么一个拐点，我们还需要数据来支撑，到底会出现多大的拐点。我们到现在，既没有看到宏观经济出现严重的拐点，也没有看到上市公司的业绩出现大幅度的下滑。在这种情况下，我们现在的市盈率是什么样的水平？我们的估值水平已经是20倍的水平了，在这样的情况下，还会出现大幅度的下跌，您认为这样是不是正常，我们这个预期是反应过了还是没有反应？

侯宁：还没有反应过。最近这次跳空缺口才出现了一个相对失控的状态。其次，股市作为晴雨表，预期功能非常强，什么东西千万不要等到这个事情发生了才认为大祸临头。每次出货的时候都是上市公司收集筹码的时候，这就是一个预期的问题。

主持人：我看到的数据是这样的，标准普尔的市盈率在一月份的时候是15倍，道琼斯的市盈率最新可能是50倍左右。我想请教侯先生，美国经济出现了衰退，美国出现了严重的金融危机，可是美国股市的市盈率可以支撑那么高，而我们的股市即使20倍还要不断地下跌去跟它接轨？

侯宁：首先，我们知道标普的指数美国人看得很多，这是一个正常的反映。道琼斯本身的市盈率是12倍，而总体美国的市盈率就像您刚才说的40、50倍左右。无论从上市公司分红制度还是市场监管力度、法制建设，我们中国股市和美国股市根本不可同日而语。所以，美国股市的大盘，主要的企业保持12倍左右市盈率的情况下，其他那些企业上市可能就把市盈率推高了，毕竟美国股市是全世界最活跃的地方。而中国的股市，所有方面，衡量一个市场是不是成熟差距很多。所以，我们的股市比美国低是很正常的。

主持人：老股民都知道，中国的股市政策性非常强，至少我们即使不说政策性的决定，中国股市长期的走势，在相当长的时间里，完全可以影响中国股市的走势。您认为，在政府表达了这种强烈的倾向并且政府手里还有救市牌的情况下，您认为3000点还不能回去，您是不是忽视了这个市场对中期趋势哪怕是奥运前的力量？

侯宁：我作为一个中国股民，而且在报社呆了那么多年，完全知道中国这个市场。股市也就涨了7、8天，目前位置，大家呼吁股指期货，即使这些东西出来，股市的趋势也是不能改变的。而且在下轮趋势中，总体上还是利空，因为大家看的趋势是向下的。虽然我批评过中期所，也说他存在一些问题，但是中期所很多人我很熟。目前，我个人认为，年内推出股指期货是很困难的事情，因为这个涉及的问题很多，动辄就崩盘了，如果真正推入我们这个相对不健全的市场的话，无异于一场灾难，这还需要假以时日。

主持人：最后请侯先生总结一下他的观点和对未来的展望。

侯宁：我的观点一直以来也不隐瞒大家，大多数观点都是通过博客这样的方式，根本赚不了多少稿费的方式告诉大家。到目前为止，大家一定要对今年股市面临的危机有一个清醒的认识，不要抱侥幸心理。我觉得对于散户来讲，且干且退。总体的趋势，即便奥运会也很难改变，我原来说过6月份有一个反弹，这也仅仅是一个反弹的问题，能反弹多高，得取决于现在跌多深，这一点，大家看势的时候也需要注意。另外，大家入市以来要注意，一，要关注市场的趋势，这个趋势一旦发生改变，千万不要轻易说，这是最后一跌了，这是非常可怕的事情。二，要关注市场建设。现在市场跌到这里，大家都在谈救市。股市一旦进入下降通道的时候，就是越救越熊。因为我讲课的时候提过这个观点，就像一个人破产了，第一次借钱没有借着，第二次再借就借不着了，这是一个锦上添花、落井下石的市场。就是好多人说，股市有没有活雷锋，现在大家看到了，能跑大家都在跑，所以大家要有一个清醒的观点，不要把资本市场和外国行为完全等同起来。

主持人：实际上，从目前来讲，除了中石化的价差很大以外，银行基本接轨，您认为这种情况下，A股还有这么大的下跌空间吗？

侯宁：今年是经济最困难的一面，考验的正是我们的金融板块的公司。目前岌岌可危的房价还是中国的股市，最后施压都是在中国股市上，虽然说我们双方的价接近了，但是不排除H股会继续下跌。

主持人：如果恒指和道指走五浪上升，这种情况下，A股跌得下去吗？

侯宁：美国市场和香港市场还是下跌的趋势，我个人推测还会有一个跌势。而中国股市能不能随着这个下跌最后有一个反弹，我觉得取决于几个因素，一个是我们的经济面是不是在奥运前后能真正像现象曝出来的一样，有什么损失，或者有什么融合，另外取决于大小非减持。

主持人：即使人家走上升，我们还是继续走下跌吗？

侯宁：美国股市上升了，我们这儿还在跌，就是这么一个道理，因为我们这个市场是因为本身机制不健全，分红能力不能差，而且你自己没有比人家多的任务需要消化。国家需要修改也是不可能的，现在只能通过这种方式限制一下，这也只是延缓这个过程。

youngboy1217

分析的很透彻，但股市你只能相信自己，别人的意见只能参考，谨记啊

youngboy1217

学会取舍 弱市生存之道
“取”与“舍”是两个非常有趣的汉字：“取”由一个“耳”一个“又”组成，象征着两个耳朵；“舍”是一个“人”一个“舌”，象征着嘴。两个字组合在一起，提示我们判断事物不仅要用舌去品味，还要用耳去捕捉有价值的信息。

关于取舍，有一个经典的故事。一个顽皮的小孩在玩耍时，把手伸进了收藏架上摆放的一个花瓶。那不是普通的花瓶，是一个印着精美青花的古董。糟糕的是，当他把手收回来时，却怎么也拔不出来了，用股市的话来说就是不小心给套住了。这下可急坏了家长，男孩的父亲试着帮他拔了几次都无济于事，便想到了司马光砸缸的应急智举。父亲想把瓶子砸碎，好让儿子的手“解套”，可是花瓶太稀有名贵了，让大人难以取舍。最后，小孩的父亲决定孤注一掷，再试最后一次，不行就忍痛砸瓶，毕竟救人是大事。父亲说：“孩子，你把手伸直，五指并拢，使劲往外拔，就像我这样。”父亲边说边给儿子做撑开掌再捏拢的示范。小孩却大叫：“爸爸，我不能那样做，如果我松开手，那枚硬币就会掉进瓶里。”父亲哑然失笑，终于明白了儿子的手拔不出来的真正原因。一枚微不足道的硬币，差点毁了一个名贵的藏品。这个平淡无奇的故事把“取”与“舍”的含义诠释到了极致。

其实，我们在股市中何尝不是这样，犯着小孩同样的错误呢？往往，我们会守着一些毫无价值的股票，舍不得抛弃，而另外一些有价值的股票却被我们忽视或在股价被腰斩的情况下忍痛割肉。

先来看看“舍”的实例。有一位女士，她因喜欢笔者的博文，所以我们在QQ上相识了。她曾经在招行认沽权证上输得很惨，便有了一种在哪里跌倒就要在哪里爬起来的翻本心理。于是，高利借钱押在南航认沽权证上。自然，套牢不可避免。当南航认沽权证在谢幕前又狂拉到1.3元时，她有了一次千载难逢的逃命机会，尽管这离她的买入价还差5毛钱。这时，她在QQ上紧急留言，问如何操作。我坦诚告诫她：此次上涨属回光返照，应立即全部卖掉！为此，我还专门写了一篇《南航权证，惹人眼球的末日“裸奔”》，警醒她同时警醒炒南航认沽权证的其他散户。很遗憾，她没听进去，因为她又听到了另一种声音，南航认沽权证因券商注销回购，还将暴涨。结果，抱有一丝幻想的她因舍不得抛弃一枚“硬币”而砸碎了名贵的“花瓶”。

再来看看“取”的实例。重庆一家地产公司的杨女士，对股票一无所知，听笔者建议在去年小试牛刀，投入10万元买了一只面值1元的基金，没想到买入后净值比她建的楼还升得快，很快到了1.6元。那时因指数已炒高，我建议她不要贪，快赎回。她听从建议，获利出局。而那只基金，后来同大盘一样被腰斩，现在净值跌到了0.8元。此时杨女士又问我能否买进并要我拿出一份书面理由。我提出了买的建议且强调要下手重一点。理由很简单，人弃我取。基金不是到期会归零的认沽权证，今天市场不计成本的打压，就是为了明天的上扬，每一次暴跌后迎来的都是暴涨。买入后可能会向下，但向上回到1元面值的赔率是一比三甚至更大。我给她讲了放弃一枚硬币就能保全花瓶的故事。她听完后就下了单。笔者认为杨女士之所以能成为成功人士，就是能从别人或谬或误的话音外，筛选出有用的信息。

“取”与“舍”的辩证法告诉我们：当市场一片悲观、利空狂轰滥炸时，空仓者应逐步介入进“取”，即使买套也只是输时间而不会输钱；在底部区域割肉，就如同地震时大楼摇晃，但并没倒塌，你自己却慌不择路地从窗户跳下自残了。同理，在高位满仓被套，当确定趋势向下时，应果断割肉“舍”去；止损空仓后，要耐得住寂寞，尽量不要在中途追涨杀跌，频繁进出，为了一枚“硬币”而付出沉重的代价。

股市是高风险的市场。学会取舍，或许才是信息不对称的中小投资者在弱市中的生存之道。









套牢的股民基民治抗抑郁就应对自己喊出如下八句话：

第一句话：“算了吧”。算了不是认输,而是暂不要去算亏了多少,既然在错误的时间买进了错误的股票和基金,就要面对现实,无休止的后悔和埋怨就只能把自己变成“祥林嫂”。等待也许是一味安慰剂。

第二句话：“莫来头”。莫来头是一句四川话,即不要紧的意思。灾区活下来的人说得最多。不管发生多大的股灾,都莫来头。因为,积极乐观的态度是战胜心理疾患的第一步。股市不公平,上苍却是公平的,它在关上一扇门的时候,必定会打开另一扇窗。

第三句话：“会过去的”。不管龙卷风刮得多猛,冰雹打得多密,但风暴都会过去,阳光总在风雨后,风雨过后是彩虹。从历史走势看,每一次50%的暴跌后,都迎来了巨大的涨幅,熬过去,大阳线会主动来拥抱你!

第四句话：“天塌不下来”。天塌下来了,有高子撑着,这是我们敬爱的总设计师的口头禅。还有什么比四川地震更大的天灾吗？中国人民都能同舟共济共克时艰。对于恶意唱衰中国股市的谣言惑众者，应配合公安机关坚决打击，无情揭露，追溯源头，让谣言止于智者。股灾再大,我们共举手,就能恢复信心把天撑住。

第五句话：“当断则断”。壮士断肩,痛苦而悲壮。地震中,我们看到为保全生命,灾民果断截肢被抬出废墟的感人画面。套住了,不甘心去抢反弹的大有人在,但屡抢屡套,这就需要止损保命的勇气。这如同被五步蛇咬了脚,刚咬时只是局部红肿,但很快痛素会侵犯神经中枢,如不当机立断截肢就会危及生命。当断不断，必遭其乱，而断肢需要的是痛苦和智慧。

第六句话：“从头再来”。不,这绝不是推倒重来的意思。从头再来,就是雄关漫道真如铁，而今迈步从头越，即要随时作好抄底的准备,备足粮草,精选个股,当底部真正确立后,奋勇杀进,解套指日可待。相信明天的中国股市，一定会比今天更好。

第七句话：“新家园会有的”。股灾毁坏了股民基民的家园,让他们很受伤很沮丧很绝望。但日子还得过下去,深套了去底部区域跟风杀跌无疑于自杀。做到不看大盘,不看市值,不听股评这“三不”。耐心等大部队来灾后重建,相信废墟上将竖起新的家园。

第八句话：“活着就好”。 北川中学校长刘亚春在央视“实话实说”：地震前,见了领导心里有点发怵,下面的老师和学生见了我也有此感。大灾后,一切等级和贫富的差别都拉平了,大家见了面就只有拥抱握手一个动作,说的也只一句话：好,我们还活着。上周,去成都同一帮房地产商聚会,这些大款们或多或少都买了股票或基金,套得很深，加之灾后房子滞销，要说压力谁都不比谁小，但大家都缄口不谈股票、房价、油价。谈得最多的也是活着就好,谈欧洲杯，谈“黑天鹅效应”，只有转移注意力，才会免遭抑郁感染。谁能坚持活到最后,谁就是赢家。

活着就好-----倘若你对着寂静大山喊几嗓,你会听见无数的回声,还有什么灾难能击垮我们的神经？还有什么比活着更幸福呢？